尽管2024年上半年中国内需市场仍然疲弱,但体育用品股李宁(02331) 依然交出了一份亮眼的成绩单。公司营收同比增长2.3%至人民币143.45亿元,毛利率上升1.6个百分点至50.4%,展现出稳健增长。加上产品效率持续提高,推动毛利率提升,以及财务稳健且维持高派息率,未来值得留意。
值得留意的是,面对线上市场竞争激烈,李宁通过精细化运营和管理,实现电商业务零售流水录得10%-20%中段增长,同时转化率保持稳定和折扣率同比改善,渠道效率提升方面持续改善向好。此外,李宁财务状况亦维持稳健,经营现金净流入按年增长40.6%至人民币27.30亿元,现金循环周期保持在31天的健康水平。公司还宣派中期股息每股人民币37.75分,派息率进一步由45%提升至50%的高水平。
库存管理一直是中国体育用品行业的痛点,而李宁以消费者需求为导向,积极优化库存结构,库销比维持于3.9个月的合理区间。健康的库存水平令折扣率持续改善,整体线下折扣实现同比低单位数改善,新品3个月折扣率改善至8折以上,带动平均件单价提升,增强公司盈利能力。
在产品创新方面,李宁的核心矩阵持续引领李宁业务增长。上半年专业跑鞋和功能性鞋服表现抢眼,跑步品类全渠道零售流水同比增长25%,超轻、赤兔、飞电系列总销量突破500万双;其中专业跑鞋赤兔7PRO表现尤为突出,上半年销售超190万双,同比大幅提升。另外,聚焦大众消费者日常的健步、通勤场景的新产品系列Soft上半年销售超100万双,同比增长近4倍。李宁最近亦推出全新万龙甲BREATH系列冲锋衣以及行家族系列户外鞋产品,扩充近两年来大热的户外板块。
资料显示，楚江转债信用级别为“AA”，债券期限6年（第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。在本次发行的可转债期满后五个交易日内，发行人将以本次发行的可转债的票面面值的110.00%（含最后一期年度利息）的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。），对应正股名楚江新材，正股最新价为6.23元，转股开始日为2020年12月10日，转股价为8.07元。
李宁今年上半年举行了以“以我为名,科技李宁”为主题的科技大会,全面展示六大独有创新科技成果,获资本市场正面回应。正如摩根士丹利指出,科技大会不仅成功营销,更展示李宁丰富的产品矩阵和持续的创新动力,有望吸引更多消费者青睐。
李宁上半年业绩稳健增长、运营效率提升、毛利率改善,加上财务状况稳健,亦维持高派息率,有望在未来把握中国内需及体育用品行业复苏的机遇,推动持续增长,后续发展值得关注。